草銨膦需求的未來成長性判斷研究

轉(zhuan)基因(yin)(yin)油(you)菜(cai)對于草(cao)銨(an)膦需求(qiu)有望維(wei)(wei)持平穩：根(gen)據USDA公布的(de)(de)2017年加(jia)(jia)拿(na)大(da)油(you)菜(cai)收獲面(mian)積(ji)(ji)為(wei)930萬公頃，假設總(zong)滲(shen)透(tou)率以及(ji)Liberty比重維(wei)(wei)持不(bu)變，僅(jin)加(jia)(jia)拿(na)大(da)油(you)菜(cai)對草(cao)銨(an)膦需求(qiu)量(liang)(liang)提(ti)(ti)(ti)升(sheng)超過20%，保守估計加(jia)(jia)拿(na)大(da)2017年草(cao)銨(an)膦需求(qiu)量(liang)(liang)增加(jia)(jia)1000噸(dun)左右。作(zuo)為(wei)全球草(cao)銨(an)膦消費最大(da)的(de)(de)存量(liang)(liang)市場轉(zhuan)基因(yin)(yin)油(you)菜(cai)已呈(cheng)現出極為(wei)明(ming)顯的(de)(de)周期(qi)性特征，種植面(mian)積(ji)(ji)大(da)幅提(ti)(ti)(ti)升(sheng)的(de)(de)概率較低且存在(zai)周期(qi)性回(hui)(hui)調的(de)(de)風(feng)險。去年以來加(jia)(jia)拿(na)大(da)油(you)菜(cai)種植面(mian)積(ji)(ji)的(de)(de)回(hui)(hui)暖也是提(ti)(ti)(ti)振草(cao)銨(an)膦海(hai)外需求(qiu)的(de)(de)主要原因(yin)(yin)之一。

各類雙(shuang)抗(kang)、三抗(kang)品種(zhong)或(huo)將成為草(cao)銨(an)膦(lin)(lin)(lin)需求(qiu)的新增(zeng)(zeng)長點：這類增(zeng)(zeng)長主要來自于(yu)原有草(cao)甘膦(lin)(lin)(lin)市場下制(zhi)劑復配(pei)所帶來的增(zeng)(zeng)量(liang)(liang)。根(gen)據相關文(wen)獻測算(suan)美國2014年(nian)大豆消(xiao)耗草(cao)甘膦(lin)(lin)(lin)1.22億(yi)磅，假設到2016年(nian)消(xiao)費量(liang)(liang)達到1.3億(yi)磅則折合(he)5.85萬(wan)噸。按照與草(cao)銨(an)膦(lin)(lin)(lin)10：1的關系比例復配(pei)，僅(jin)美國本土(tu)擁有6000噸左右的草(cao)銨(an)膦(lin)(lin)(lin)需求(qiu)增(zeng)(zeng)量(liang)(liang)。巴西、阿根(gen)廷等(deng)國轉基因種(zhong)植體量(liang)(liang)和與美國相當，同(tong)樣存在(zai)(zai)6000噸左右的需求(qiu)增(zeng)(zeng)量(liang)(liang)。再(zai)綜合(he)考慮，若(ruo)只有一半的耐草(cao)甘膦(lin)(lin)(lin)作物(wu)更換為雙(shuang)抗(kang)種(zhong)子，則需求(qiu)增(zeng)(zeng)量(liang)(liang)在(zai)(zai)6000噸。再(zai)綜合(he)考慮棉花、玉米等(deng)作物(wu)使用(yong)量(liang)(liang)大概為大豆的四(si)分之(zhi)三，我們認為未來依靠與草(cao)甘膦(lin)(lin)(lin)復配(pei)而(er)新增(zeng)(zeng)的草(cao)銨(an)膦(lin)(lin)(lin)需求(qiu)在(zai)(zai)1.1-1.2萬(wan)噸之(zhi)間(jian)。

百(bai)草(cao)(cao)(cao)枯禁(jin)用帶來的市(shi)場真空(kong)(kong)(kong)仍(reng)存在(zai)(zai)較(jiao)大替代空(kong)(kong)(kong)間(jian)：中(zhong)國(guo)在(zai)(zai)百(bai)草(cao)(cao)(cao)枯禁(jin)用前(qian)全年制劑消費量超(chao)過7萬噸(dun)，折百(bai)后在(zai)(zai)1萬噸(dun)以上。我(wo)們預計(ji)(ji)2017年這一(yi)數據將(jiang)出現(xian)斷崖式(shi)下(xia)跌(die)，留下(xia)來的市(shi)場真空(kong)(kong)(kong)由草(cao)(cao)(cao)銨膦、敵草(cao)(cao)(cao)快等品種進行(xing)補充。同時考慮到巴(ba)西三年后將(jiang)全面禁(jin)用百(bai)草(cao)(cao)(cao)枯，泰國(guo)也(ye)計(ji)(ji)劃在(zai)(zai)2019年開始停(ting)止使用百(bai)草(cao)(cao)(cao)枯。作(zuo)為全球增(zeng)速最(zui)快使用量較(jiao)大的兩(liang)個百(bai)草(cao)(cao)(cao)枯大國(guo)，若(ruo)禁(jin)令確定執行(xing)，則市(shi)場空(kong)(kong)(kong)間(jian)有望超(chao)過中(zhong)國(guo)：保守估(gu)計(ji)(ji)草(cao)(cao)(cao)銨膦增(zeng)加(jia)需(xu)求1.5萬噸(dun)，樂觀估(gu)計(ji)(ji)有望達到2萬噸(dun)，合計(ji)(ji)2.5-3萬噸(dun)左右的需(xu)求空(kong)(kong)(kong)間(jian)。

行(xing)業(ye)供需的短期與(yu)中(zhong)長期邏(luo)輯存在差(cha)異：我們(men)認為行(xing)業(ye)短期與(yu)中(zhong)長期邏(luo)輯存在差(cha)異。短期主要看2+26限產(chan)(chan)使3000噸產(chan)(chan)能受限所帶來(lai)的脈沖式投資機會(hui)，中(zhong)長期則重新需要考慮供給與(yu)需求的共振問題(ti)，即新增(zeng)(zeng)產(chan)(chan)能的投放進(jin)度是否會(hui)與(yu)需求增(zeng)(zeng)長造成(cheng)錯位從而造成(cheng)行(xing)業(ye)供需的扭曲進(jin)一步推高產(chan)(chan)品(pin)價格。